鋼價先抑后揚，長弱板強。Myspic綜合鋼價指數為142.49點，周環比下跌0.18%。本周鋼廠高爐開工率微幅上升，庫存繼續增加，需求端由于正月十五之后民工陸續返程，多數工地尚未復工，終端市場需求依然低迷。鋼價前半周弱勢下調，后半周在期貨的拉漲下有所反彈，品種上表現為長弱板強。若下周工地復工有明顯的加速跡象，如期開始消化庫存，則鋼價會繼續偏強運行；反之，若庫存繼續上升，需求復蘇滯后，鋼價下行壓力將加大，但滯后的需求會給鋼價帶來更大的上漲空間。

社庫日均增量微幅增加。本周社會庫存總量約1799.15萬噸，周環比上升11.06%。本周社會庫存繼續上升，環比增速略有下滑，但日均增量環比增加，品種上依然是以長材為主，且螺紋鋼與線材社庫水平均超過往年同期。從當下時間節點上看，若終端需求如期復蘇，下周社庫應進入增速下行或庫存下降階段；反之需求受天氣等原因啟動有所滯后，則社庫壓力會逐步凸顯。礦價弱勢調整。鐵礦石價格在前期連續強勢表現后本周開始弱勢調整，港口庫存連續兩周上升，在鋼廠盈利壓縮、成本壓力增大的大背景下鋼廠采購仍會多考慮成本問題。本周鐵礦石及焦炭可用天數均有不同幅度的下降。終端市場上，鐵礦石貿易商信心依然較好，后期礦價或將繼續在貿易商與鋼廠之間的博弈中波動。

產品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料鐵礦石價格略有回調，焦炭價格上漲，整體鋼坯生產成本周平均值環比增加28元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價格漲跌互相，但漲幅弱于成本。在成本增加背景下不同品種的噸鋼毛利值均有不同幅度的下降。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比下降75元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降34元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降21元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環比下降24元/噸。

本周觀點：本周鋼價先抑后揚，終端需求復蘇跡象依然不明顯，密切關注下周復工及庫存變化情況。就市場而言，我們一直強調鋼鐵板塊依然存在預期修正的機會，包括基建投資增速向上恢復及房地產需求韌性的超預期修正和供給端（環保限產）好于預期表現等。目前鋼鐵行業的低估值不是投資理由，卻是投資保障，能夠賦予個股較高的安全邊際和增長彈性。布局時點上，近期關注年報超預期行情，在行業整體缺乏大規模資本開支情況下，會有越來越多的鋼企加入高分紅梯隊。所以從政策、估值、時點上看均是布局好時機，重點推薦具備盈利優、分紅高特征標的：方大特鋼。其他反彈標的建議關注：三鋼閩光、華菱鋼鐵、寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份。